对初创公司来说,烧钱率多高合适?

3月26日 · 2018年
作者/Mark Suster

在互联网的上半场,为了建立“资金壁垒”,我们常说跑赢对手的关键在于保持弹药充足。

“弹药充足”能够为创业公司争取更多时间,而时间在某种程度上意味着赢的概率更高。但在这里,我们也发现了一些问题——对初创公司来说,风险意识略显薄弱。比如一开始的“弹药充足”很容易让创始人过于乐观、冲劲过猛、烧钱过快,反而忽视了中短期的现金流,最终导致资金链断裂。

登高望远是很重要,但脚踏实地,在高效运营的基础上提升盈利能力,保持现金不断,才是走进行业第一梯队的真正秘诀。

因此,创业者从一开始就应该预设各种情况,计算出可接受的烧钱率。在早期融资中沉稳谨慎、开源节流,以免造血能力赶不上青黄不接的局面。今天这篇分享,提出了五个衡量烧钱率的维度,我们觉得颇有价值,希望对你们有所帮助。以下,Enjoy:

初创公司烧钱率定在多少合适?

这个问题其实并没有正确答案,但会影响到你已经募集到多少资金、将来筹集更多资金的前景,你的增长率以及公司的风险承受能力。

作为一名风险投资人,烧钱率是和项目团队最常讨论和讨论最多的话题之一,我们来一起看下我跟创始人的讨论点都是什么。

01、基本点

起点——入门 101——是要知道总消耗和净消耗之间的差。

总消耗是指你的成本基础,净消耗是指收入和成本间的差额。简而言之,是你每月消耗的现金数额(与 GAAP 净收入相比,后者有时不能很好地反映现金消耗)。

为什么要了解公司烧钱率,主要原因是这能使你快速计算出在你现金耗尽之前,还有几个月。通常,当投资者问你烧钱率的时候,他们指的是净消耗——你在消耗的现金。

02、增长 VS 利润

我前几天写过一篇关于权衡增长和利润的文章。 我不是说赞同采取哪个具体的措施,因为有些时候,公司所能采取的正确行动是接受短期损失,以换取更快速的发展,抓住市场份额,并且很多时候,会更实际或更有利可图。

在文章中,我提到,如果增长缓慢,风投很少会重视盈利能力,所以要强迫自己能够盈利,在以下三种情况中是非常明智的:

1. 你的生意并不想筹集(更多)风险投资

2. 你的公司可以盈利并且稳步增长,足以吸引(更多)风险投资

3. 你不觉得自己能筹集到风险投资,所以最好的策略是要自己能赚钱,这样你就可以“掌控自己的命运”

03、你能募集到多少资金 / 你的runway

通常情况下,我建议在初创公司早期发展阶段,你要筹集到可以支持公司 15-18 个月的 runway。

总体来说,你应该给自己 4-6 个月的时间来筹集资金(如果你是后期阶段,并且需要更大的资金轮,那么这个时间还要更长),所以计算预期的烧钱率就很容易了。从这个基本点出发,如果你筹集了 250 万美元,那么你平均每月的烧钱率大约是应该 14 万-16.5 万美元。如果你收入增加,可以提高成本基础。如果你每月消耗 20 万美元,那么一年内现金就会耗尽。

如果你假设有 4-6 个月开展下一轮融资,那么加上一年的 runway,你真的只剩 6-8 个月的时间来展现你前一轮融资后取得的进步,这就是我为什么更推荐 18 个月的 runway。

同样的,当一家烧钱率每月 17.5 万美元的公司告诉我,他们想要筹集 1000-1500 万美元,这会立刻敲响我脑海的警钟,因为即使我假设你的烧钱率翻一番,这仍然意味着会有 2.5-3.5 年的现金 runway,而这对于初创公司来说太多了。

所以要么你会大大提高成本基础,要么你的 runway 太长,导致日常行为就不会那么紧迫了,因为你觉得会有大把时间来展示你取得的成绩。

我知道作为一个企业家,肯定想要 runway 尽可能长——我从来没听说过哪个企业家觉得越短越好。但是,根据我的经验,有适度的张力,以展示成果 / 取得里程碑,会驱使公司高度重视结果。

04、你对未来募资的前景展望

对我投资的公司来说,我给出的最简单的答案是,如果你的公司正快速发展,你为公司筹资的兴趣足够大,那么你便赢得了可以有稍微高一点的烧钱率的“权利”。如果一旦筹集资金非常困难或者在增长中出现一个小变故,或者我们觉得上一轮的估值可能太高了,我们得需要时间来“成长到估值的程度”,那么我会快速转向降低烧钱率。

当然有时减少烧钱率意味着削减成本,而这通常意味着裁员;有时也意味着在营销上投入更少或者不会新增机构,以便收支相抵,从而通过收入增长来减少消耗。

但这里也有一个很好的经验法则。充分了解现有的投资者基础,以及他们从内部资助你的能力,以防资本市场发生变化或外部市场无法为你提供资金。

如果 3 家风险投资公司每家写入 600 万美元(总共 1800 万美元),而且公司前景看好,增长势头强劲,但却没有明确显示出可能出现“本垒打”式的成功,并且很难筹集到外部资金,那么内部融资的问题可能会出现。如果你每月消耗 25 万美元,那么你一年就需要 300 万的资金,或者一年半需要 450 万美元。每个投资者需要写入 100-150 万美金,以“翻转更多的牌”, 看你是否取得足够的进步。这只占到他们最初支票的 16.67–25% 。同样,外部投资者可以资助你 300-500 万美元。

另一方面,如果你的烧钱率上涨到每月 60 万美金,那么一年便是 720 万美金,一年半就是将近 1100 万美元。那么每位投资者便是 240万-360万 美金,占到他们原始投资额的 40-60%。

在我的经验中,投资者往往会尝试在上述第一种情况下努力保值,而在第二种情况下不会。因此,了解到后续支票是很多还是很少对于你现有投资者来说非常重要。

05、公司的风险承受能力

最后,我应该得说一下,烧钱率还具有“风险承受力”的功能,换句话说,如果在你不能募资的情况下,你会在多大程度上愿意让你的公司撞南墙。

有些团队非常保守,他们宁愿人为降低烧钱率,保有两年多的现金,以避免听着“现金耗尽”的定时炸弹过日子那种诚惶诚恐的感觉。其他的则会肆意挥霍,看到快速增长的结果,就认定这会有用。

因此,烧钱率有时归根结底是要归结到风险承受力上,但是你也应该记得去了解一下你现有股东的风险承受力,然后再自己做出最终决定。毕竟,这些结果影响到有关各方的所有权。